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    集团资本运作


    一、威廉希尔从“资金投入-资源配置-资产运作-资本升值”四资循环解读资本运作

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    二、集团资本运作的五层面

    　　(一) 资本运作的第一层面：投资组合

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    　　(二) 资本运作的第二层面：资产运作

    　　1、资产结构的三个维度——变现性、定价权、控制力；

    　　2、无形资产经营；

    　　3、非经营性资产管理；

    　　4、资源经营与管理；

    　　5、资产的购置、配置、处置。

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    　　基于全域经营厘清企业真实家底，导入有效资产，转移无效资产，激活良性资产，盘活闲置资产，处理不良资产，表外问题资产。

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    　　(三) 资本运作的第三层面：内涵式资本运作

    　　1、资本配置；

    　　2、内部转移定价；

    　　3、担保、质押、抵押与相关资本管理；

    　　4、资金集中与内部借贷，票据贴现；

    　　5、内部股权流动。

    　　(四) 资本运作的第四层面：外延式资本运作

    　　1、子公司外延式资本运作的统筹，包括：计划，组织，协调和推动者；

    　　2、推动商业资本，实业资本，金融资本的获得与高效运作；

    　　3、使用借壳、发债、资产证券化、并购、联盟等手法促进集团资本的运作。

    　　集团内部需要自建产业投行团队（内外合作）打造“集团内部金融服务能力接口服务方案”。在综合各下属公司的业务基础上为集团客户提供对性的综合金融服务解决方案的一种金融服务模式。通过对接丰富的融资品种，个性化的理财方案、高端的财务管理，银行、证券、创投、资管、信托等业务强强联手，打造金融服务专业买手

    　　(五) 资本运作的第五层面：产融结合——以融助产，以产促融，市值经营。

    　　1、总部—分公司产融结合：利用金融资产（如现金流、信贷）创新、优化内部采购、物流、营销、服务及投资等价值环节，强调的是利用流量效应去改造价值链。如国美利用账期控制现金流获取房地产利润；沃尔玛的零售+消费信贷模式。

    　　2、母子公司产融结合：在集团层面设立金融机构，或协同集团各板块金融资产与产业板块进行组合，发挥千手观音效应，体现产融结合的层级、循环、周期特性，最大化的进行三链改造（价值链、供应链、产业链）。

    　　3、供应链产融结合：形成链主资源垄断效应，多层级价值集成，进行平台整合。构建工业银行，引入外部金融资本，协助供应链上下游发展。

    　　4、产业链产融结合：通过建立某种管理或股权上的紧密的联系(控股)控制产业链，比如金控集团模式，产业链为金融行业。实现金融信息、金融资产的利用，分享金融控股的收益。如中信集团、首创集团等。

    　　5、生态链产融结合：霸权与王道的柔性表现，构建复合型的财团模式。运用金融人才、金融信息、金融工具、金融产品服务于业务价值链、供应链、生态链、产业链，形成实业资本+贸易资本+金融资本+投资+服务的有机融合。

    　　6、超边界产融结合：在新卡特尔,，新辛迪加，新托拉斯，新康采恩中运用产业资本和金融资本的力量；多主要以国家战略为意志，进行国际范围内的投资活动，代表国家投资，国家层面的产融结合；比如主权基金模式。


    三、国企应从六个层面，强化资本运作与资产管理，提升国企资本运作能力

    　　1、强化投资管理，尤其强化投资组合及投后管理能力提升

    　　2、强化资产管理

    　　3、提升国企资本运作能力

    　　4、强化资产证券化全过程管理

    　　5、强化上市公司质量管理

    　　6、强化以融助产管理


    四、国企如何提升资本运作水平

    　　1、主要通过供应链，产业链，生态圈金融来实现高价值产融结合；

    　　2、基金化运作+投行式运作+全球资产组合——低成本，高流动，高市值；

    　　3、以低成本融资为导向的集成资金集中管理：内部信贷，电票，各类融资方式深度挖掘，产业基金，Ritz，非融资信贷，保险集中，融资租赁，产业资本，银信业务，互联网金融等各类服务为核心的多渠道结构化融资体系；

    　　4、以融助产为导向的产业基金与Ritz组建；

    　　5、以并购、整合、产业链延伸为导向的投行运作；

    　　6、以债务处置、资产盘活，资产组合为核心的资产重组；

    　　7、多层次证券化的推进与以市值管理为核心的证券化推进和资本运作；

    　　8、以持有性物业为核心的多元资产配置管理；

    　　9、横向全域国资管理和纵向多层次资产管理的结合；

    　　10、深入探索国有资本管理空间和国有资本形态管理。

     

    五、投资管控体系建设——投资管控本身是复杂决策，能力建设尤为重要

    　　1、投资战略——战略性投资，管理型投资，财务性投资，公司理财

    　　2、投资管理体系——信息库，筛选模板，评价指标，投资方案，进入战略，投后管理

    　　3、投资决策——风险，法务，人才，资本，运营，壁垒

    　　4、投资绩效评价——回报，风险，平台，边际收益

    　　5、投资能力建设——发现，进入，经营，退出

    　　6、风险管理体系——风险管理，风险经营

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